Option sur taux

Une option sur taux donne le droit à l'acheteur d'emprunter un montant déterminé ou d'en prêter un à un taux d'intérêt fixé pour une durée spécifique.



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Une option sur taux (Interest Rate Option en anglais) donne le droit à l'acheteur d'emprunter un montant déterminé (Cap) ou d'en prêter un (Floor) à un taux d'intérêt fixé (taux d'intérêt d'exercice) pour une durée spécifique.

Cap

Un Cap est une option de type option d'achat sur un taux d'intérêt taillé sur mesure.

L'acheteur d'un Cap détermine au préalable le taux qu'il souhaite payer au maximum pour son emprunt; le vendeur s'engage à payer à l'acheteur du Cap la différence de taux s'il dépasse le niveau convenu. Un cap donne par conséquent à l'acheteur la certitude de pouvoir emprunter à un taux d'intérêt maximal au cours de la période déterminée au moment de l'achat.

Floor

Un Floor est l'inverse d'un Cap et a trait au prêteur.

L'acheteur de Floor détermine au préalable le taux qu'il souhaite recevoir au minimum pour son placement en échange d'une prime. Il recevra la différence de taux du vendeur si le taux baisse sous le niveau convenu. Un floor donne par conséquent à l'acheteur la certitude de pouvoir prêter à un taux d'intérêt minimal au cours de la période fixée au moment de l'achat.

Collar

Un Collar est une combinaison d'un achat de Cap et d'une vente de Floor ou l'inverse.

Un acheteur (vendeur) d'un Collar achète (vend) un Cap à un taux d'intérêt déterminé et vend (achète) un Floor pour un prix d'exercice inférieur. Les deux taux d'intérêt déterminent le maximum et le minimum du prêt et de l'emprunt.

Caractéristiques

Nous parlons d'un montant notionnel (fictif) dans le contrat d'option, car le vendeur de l'option ne doit payer à l'acheteur de l'option que la différence entre le taux d'intérêt de référence et le taux d'intérêt d'exercice.

Une option sur taux détenue jusqu'à l'échéance protège l'emprunteur face à tout mouvement de taux défavorable.

La contrepartie paie la différence de taux en espèces en échange du paiement d'une prime.

Risques & Utilisation

Les caps over-the-counter (OTC) protègent leurs détenteurs contre des hausses de taux (option pour l'emprunteur).

L'acheteur d'une cap souhaite se couvrir face à une hausse de taux, soit, en d'autres termes, empêcher que le taux d'intérêt d'une devise spécifique ne dépasse lors d'une période donnée un certain niveau moyennant le paiement d'une prime.

Les floors OTC protègent leurs détenteurs contre des baisses de taux (option pour le préteur).

Un floor est acquis par les investisseurs disposant de dépôts et désirant se couvrir face à une éventuelle baisse des taux. Cette technique est aussi utilisée par les emprunteurs souhaitant comprimer leur charge d'intérêts grâce à la prime reçue.

Le principal désavantage d'un cap ou d'un floor est la prime à payer. Celle-ci peut quelquefois se révéler assez élevée, en particulier pour une couverture de longue durée ou quand les taux d'intérêts sont soumis à d'importantes fluctuations. N'oublions cependant pas que c'est exactement pour cette raison que des options sur taux sont conclues, d'où des montants assez énormes.

La motivation d'achat d'un collar peut être de deux ordres :

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